В Trend&Hedge Club говорят, что подсолнечное масло не зря имеет золотой цвет.
Анализ текущей ситуации
Новый рекорд мирового производства подсолнечника – 58,39 млн т – в этом году был достигнут за счет существенного увеличения производства в Европейском регионе – ЕС, Украине и России.
По всему Причерноморскому региону сбор подсолнечника задержался в этом году на 2-3 недели. Рекордный урожай в Украине примерно в 17,4-17,6 млн. почти весь уже «по амбарам», но фермеры этой осенью не спешили продавать подсолнечник, ведь цена непрерывно росла.
Поэтому и производство подсолнечного масла существенно отстает по объемам — самые низкие объемы переработки за последние 3 года по аналогичным периодам сентября, октября и ноября. Уменьшение предложения масла лишь поддержало рост цены, что на базисе FOB украинские порты выросли с $1225 до $1420 за тонну. Но основным фактором удорожания стало общее движение вверх цен на пальмовое и соевое масло за счет высокого спроса. Спред, то есть разница цен подсолнечного масла к двум этим аналогам, остается довольно привлекательной в пользу нашей фаворитки.
Загрузка мощностей переработки подсолнечника по-прежнему на низком уровне, что с одной стороны снижает напряжение переработчика по оборотным средствам, а с другой — снижает общую ликвидность торговли: крайне мало предложений масла на следующие месяцы. Маржа переработки этого сезона ниже ожидаемой и средней исторической. Да и спрос не торопится. Основные покупатели – Индия и Китай, ЕС и Турция – очень медленно контрактуют поставки на начало следующего года, даже при низком проценте откупленного масла на январь-февраль. Впрочем, их текущие остатки постоянно сокращаются, что стимулирует понемногу пополнять запасы.
У восточного соседа урожай подсолнечника в этом году достигает 14,85-15 млн т. В прошлом году в России были введены экспортные пошлины на ряд аграрных продуктов, в том числе на подсолнечное масло. Размер пошлины меняется ежемесячно по косвенной зависимости от уровня индикативной цены предыдущего месяца: в октябре он составил $227,2 за тонну, в ноябре – $194,5. Ожидаемый уровень в декабре – $276,7 за тонну, а в январе будет и больше. Это придает дополнительные хлопоты переработчикам в постоянном регулировании цены на закупаемый подсолнечник. Но все финансовое бремя этой пошлины фактически переложено на плечи фермера, который притормаживает продажи. Девальвация рубля замедлению продаж только способствует.
Внешние факторы, тоже влияющие на ценообразование подсолнечника и масла
- Очень медленное возобновление производства пальмового масла в Малайзии.
- Запасы пальмового масла в Индонезии возобновились до 3,6 млн т, а в Малайзии – до 1,834 млн т до конца октября. Лучше, но это еще незначительные цифры.
- Повышение цен на энергоносители поддерживает использование биотоплива.
- Урожай сои в США снизился на 0,6 млн т, что не трагедия, но мировой урожай бобов почти на 6 млн т больше, чем в прошлом году.
- Индия и Турция снизили импортную пошлину на растительное масло, чтобы удержать инфляцию.
- Поставки в Индию в октябре: 230 тыс. т подсолнечника и около 400 тыс. т соевого масла.
- Турция импортирует в ноябре около 200 тыс. т подсолнечного масла. Замедление ожидается в декабре.
- Переработка соевых бобов в США и Южной Америке в сентябре-октябре на 0,6 млн. т больше, чем в 2020 году.
- Переработка сои в Китае в сентябре-октябре ниже, чем в 2020 году. К Олимпийским играм в Центральном и Северном Китае установятся дополнительные ограничения на поставку энергии, поддерживающей импорт растительных масел.
- Прогноз урожая бразильской сои улучшается благодаря быстрому посеву и хорошим погодным условиям. Ориентировочный объем – 142-145 млн тонн.
- Уменьшение осадков в Аргентине и Уругвае, а также Южной Бразилии через Ла-Нинья.
- Производство биодизеля в Аргентине с января по октябрь 2021 года выросло на 230 тонн.
- Ограниченное предложение на соевое масло в следующие 3 месяца в Аргентине.
- Хороший урожай индийской сои, но желание фермеров продавать пока очень умеренное.
- Цены на рапс остаются очень высокими при значительно меньшем предложении по сравнению с 2020 годом — на 6 млн т ниже урожая в Канаде.
- Спред, то есть разница цен на рапсовое и подсолнечное масло, выше $450 за тонну.
- Рынок ожидает решения EPA (Агентства по охране окружающей среды, США) и бразильского правительства по мандату на биодизель.
Прогноз рынка подсолнечного масла
Прогноз на увеличение цены осенью, объявленный Сергеем Репецким в начале сентября в Trend&Hedge Club, как мы уже убедились, полностью осуществился. Он был представлен авторской разработкой — достаточно глубоким и интересным «пузырьковым» анализом. На прошлой неделе уже обновленные ожидания следующих торговых периодов были представлены партнером SunStone Brokers.
В краткосрочной перспективе (декабрь-январь) главными факторами влияния останутся давление рекордного мирового урожая подсолнечника и готовность фермеров продавать зерно. Спреды соевого подсолнечного масла и рапсового подсолнечного масла будут влиятельными, что будет стимулировать дополнительный спрос на подсолнечное масло.
Очень важно отслеживать восстановление производства и запасов пальмового масла в Малайзии и Индонезии, а также мировой спрос на пальмовое масло. Риск распространения COVID и нового карантина ближе к зиме, напротив, может болезненно ударить по спросу. Фактор погоды, как обычно, наиболее непредсказуем, может изменить перспективы урожая в Южной Америке и повлечь за собой изменения в переработке сои этого региона в ближайшие три месяца.
Большее количество и вес перечисленных краткосрочных фундаментальных факторов (при отсутствии критических изменений) указывает на ожидаемое увеличение цены в ближайшее время, хотя и не очень существенное. В декабре цена на подсолнечное масло по базису FOB медленно и тяжело, но может еще расти до уровня $1440-1460 за тонну. Спрос также будет оставаться медленным, поскольку покупатели не переживают за предложение: рекордный урожай не оставит их без масла. Так что пока цены высокие, они выкупают только необходимые объемы.
Как результат, запасы масла в конце декабря в портах Украины могут составить 350-400 тыс. т, и если китайский спрос нам не поможет их снизить к середине января, рынок подсолнечного масла в дальнейшем может попасть в период стагнации спроса (и китайских новогодних праздников). В то же время мировой рынок будет в ожидании инверсии цены соевого масла (инверсия — отрицательная разница цены нового урожая к старому), что составляет $170-200 за тонну, за счет поставки на рынок урожая Южной Америки. Коррекция рынка вниз на $20-30, а может и на $50 за тонну может произойти еще до 1 февраля 2022 года.
Что касается долгосрочной ценовой картины весной, то ситуация может сложиться совсем по-другому. Наш рекордный урожай и низкая переработка осенью оставляют в Украине до конца сезона объемы подсолнечника на 3,8 млн т больше, чем в прошлом году. В России эта разница составит 2,6 млн т. Увеличенные «стоки» будут также и в Болгарии, Румынии, Молдове… Так что общее увеличение остатков (почти 6 млн т) сместится на вторую половину сезона, что значительно оживит предложение подсолнечника и увеличит ликвидность торговли. на рынке растительного масла. Такое мощное предложение будет существенно давить на цены.
В этот же период (март-май) также ожидается возобновление производства пальмового масла в Малайзии, большой урожай южноамериканской сои, урожай подсолнечника из Аргентины — то есть неотвратимое давление нового урожая. Вполне возможно, что и пересчет пошлин на экспорт подсолнечника и масла в России также будет изменен весной. Трудно прогнозируемыми, впрочем, как и всегда, остаются объемы переработки соевых бобов в Китае и уровни цен на энергоносители в следующем году.
Поэтому совокупность всех перечисленных долгосрочных фундаментальных факторов пока не дает надежды на рост цен подсолнечника весной, только на ее снижение.
И хотя наша страна является крупнейшим в мире производителем и экспортером подсолнечного масла, это никак не гарантирует топовые цены и привлекательную прибыльность. Как и видение топового эксперта очень важно, но решение, придерживать ли «черное золото», остается исключительно за его владельцем.
